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大象新闻记者 成书丽(lì)

风水轮流转，过气“老网红”铂金(bójīn)开始“回春”？

曾经风光(fēngguāng)无限、价格(jiàgé)碾压黄金的铂金，在经历十多年的沉寂后，近期以(yǐ)惊人涨势宣告回归：国内铂金9995价格近日突破300元/克，创下(chuàngxià)五年新高；伦敦现货铂金期货价格更是一度冲上1305美元/盎司，今年累计涨幅达36%，远超黄金28%的年内表现。

这是否意味着(yìwèizhe)，沉寂多年的铂金，将撕掉“冷门”标签，改写贵金属市场的竞争格局？普通投资者(tóuzīzhě)能否入场分一杯羹？

贵金属圈的“黑马”：从巅峰跌落到逆势“回春(huíchūn)”

铂金在贵金属舞台上(shàng)曾扮演过耀眼(yàoyǎn)角色。2010年前后，铂金价格长期(chángqī)高于黄金，一度站上 2200美元/盎司的高位，成为名副其实的“金属之王”。

然而好景不长，随后的(de)十余年(shíyúnián)里，铂金价格一路下滑，逐渐被黄金反超。

到(dào)2020年，铂金价格已跌至不足 900美元/盎司(àngsī)，不到黄金价格的(de)一半。一直到今年，这种颓势发生戏剧性逆转——铂金年内涨幅达36%，远超黄金28%的表现。

价格曲线背后，是铂金身份的转变(zhuǎnbiàn)。

曾经(céngjīng)作为珠宝首饰的奢华象征，如今铂金的核心价值已转向工业领域。全球70%的铂金流向工业与科技领域，成为真正(zhēnzhèng)的“工业维生素(wéishēngsù)”。

铂金的(de)(de)物理特性决定了它的工业价值：熔点高达1772℃，催化活性是黄金的100倍，且具有千年不氧化的抗腐蚀能力。

在沉寂多年后，铂金凭借其独特的工业(gōngyè)属性与新能源革命的契机，重新站上贵金属市场(shìchǎng)的中心舞台。

强势反弹：源于供应端崩裂与(yǔ)需求端爆发

铂金价格的(de)强势反弹，源于供应端崩裂与需求端爆发的双重(shuāngchóng)“夹击”。

从供应端来看，铂金的供应分为矿产(kuàngchǎn)和回收(huíshōu)两部分，2024年占比分别为80%和20%。

目前，全球约90%的铂金产量集中在南非和俄罗斯等少数地区，其中，超过七成来自南非。作为最大生产国，南非2025年一季度铂金产量同比下降(xiàjiàng)13%，电力短缺导致开采(kāicǎi)成本激增至1200美元/盎司。南非国家电力公司Eskom近期宣布延长(yáncháng)限电至72小时，铂矿(kuàng)开采成本再(zài)飙升15%，铂价半小时内跳涨2.5%。

另一边，铂金回收也掉链子——报废汽车催化剂不够用，技术瓶颈让回收率(huíshōulǜ)卡(kǎ)在20%，2024年全球回收量跌到(dào)十年最低，市场连续三年闹“铂金荒”，库存只剩三个月用量。

卓创资讯研究员曹慧指出，南非内阁5月(yuè)20日正式批准《关键矿产(kuàngchǎn)与金属战略》，其中提到将铂金作为高关键性(guānjiànxìng)矿物，黄金等作为中高关键性矿物。这意味着全球铂金出口市场(shìchǎng)将面临更加严格的政策限制，也进一步抬升了铂金的市场供应紧张预期。

在(zài)需求端，传统汽车领域2025年一季度(yījìdù)用铂需求同比增长12%，柴油车催化剂铂用量达2克/辆。

更大的增量来自氢能(qīngnéng)产业：中国绿氢项目投资超万亿，单台燃料电池车铂用量达30-60克，较燃油车提升15倍。全球氢能项目投资突破8000亿美元(yìměiyuán)，预计(yùjì)到2030年氢能领域需求(xūqiú)将占铂金总需求的35%。

与此同时，当铂金价格还在200元徘徊时，精明的商家已经闻到了机会。在消费端反应最快的深圳水贝市场，正在发生一场“铂金革命”：据(jù)相关媒体报道，今年以来，这里黄金铺位(pùwèi)缩减(suōjiǎn)了50%，铂金库存占比从10%飙升至60%，单克利润率达(dá)黄金的2倍。

中国投资者也为这波涨价点了“一把火(huǒ)”。今年以来，黄金价格已经逼近3500美元/盎司历史高位，相比之下(xiāngbǐzhīxià)，铂金的(de)价格优势变得极具吸引力。

据世界铂金投资(tóuzī)协会数据，一季度中国铂金投资市场(shìchǎng)铂金条(tiáo)、铂金币需求接近1吨，同比增长140%，首次超越北美成为全球最大铂金零售投资市场。上海黄金(huángjīn)交易所的铂金延期合约成交量翻了三倍。全球铂金ETF持仓量(chícāngliàng)冲到5年最高，期货市场多头仓位比空头多了20万手。

铂金首饰能否取代黄金的市场(shìchǎng)地位？

随着金价高企，铂金(bójīn)首饰市场迎来复苏。周大福等品牌(pǐnpái)纷纷推出(tuīchū)铂金镶嵌新品，中国一季度铂金首饰需求同比增长26%。铂金首饰的“高性价比”成为吸引消费者的关键因素。

铂金与黄金(huángjīn)的价差已达到历史高位。2025年5月，铂金价格约1017美元/盎司，仅为黄金(3323美元/盎司)的1/3。这种巨大的价格差距，让铂金首饰在零售市场获得竞争(jìngzhēng)优势(yōushì)。

然而(ránér)，铂金首饰要完全取代黄金仍(réng)面临文化壁垒。黄金在中国传统文化中具有无可替代的象征意义，尤其(qí)在婚庆市场和财富传承方面。铂金虽凭借其现代感(xiàndàigǎn)的设计和价格优势赢得部分年轻消费者青睐，但要在短期内颠覆黄金的文化地位并不现实。

铂金的(de)(de)物理特性也带来工艺挑战。铂金莫氏硬度达4-4.5，高于黄金的2.5-3，这使其更耐磨但加工难度更大。同时，铂金纯度鉴定设备缺口达70%，中小商户被迫依赖品牌(pǐnpái)商供货。

资本暗战之下，普通人要入场吗(ma)？

铂金市场正在成为资本(zīběn)博弈的新战场。

在COMEX和LME市场，铂金期权的多空对决日益激烈——1350美元看涨期权持仓量激增(jīzēng)400%，若突破(tūpò)关键位，买方或收割(shōugē)15倍收益。

市场对铂金未来走势的判断出现明显(míngxiǎn)分歧：

多方观点认为铂金主升浪尚未结束(jiéshù)，在宏观流动性宽松、地缘供给收缩、氢能需求爆发(bàofā)的预期之下，铂金的价格有望延续涨势。

空方观点(guāndiǎn)则警示泡沫风险。高盛警告当前60%涨幅由ETF资金(zījīn)推动，如果获利盘撤离，价格或将回调至1100美元。CPM集团董事总经理Jeffrey Christian更是指出，若剔除投资(tóuzī)需求，2025年铂金市场预计供应(gōngyìng)过剩达32.9万盎司。

所以，所谓“短缺”可能是资金(zījīn)炒出来的(de)泡沫。有人担心，要是哪天无铂催化剂技术突破，铂金可能又变回“工业弃儿”。

卓创资讯研究员曹慧认为，美国参议院(měiguócānyìyuàn)5月19日通过的 “GENIUS法案”正式承认加密币的主权(zhǔquán)信用价值，挑战(tiǎozhàn)了美元及黄金作为(zuòwéi)美元替代品的地位。这一变化削弱了贵金属作为美元信用风险对冲的价值，可能影响铂金长期走势。

“长期来看经济增长前景(qiánjǐng)低迷格局不改(bùgǎi)，且白银、铂金的(de)工业需求主要集中在光伏、汽车以及氢能产业，在面对美国传统能源回归的战略布局下，也较难形成远期的看涨格局。”曹慧分析称。

对于普通人来说，现在冲进铂金市场像极了拆盲盒(mánghé)：买对了，50万本金五年后可能翻番突破(tūpò)百万；买错了，就是回调被套。

工信部信息通信经济专家委员(wěiyuán)会委员盘和林表示，铂金的供需市场规模更小，流动性不如(bùrú)黄金，投资者在选择铂金时，要充分认识到其(qí)与黄金的差异，谨慎做出决策。

“购买铂金首饰，也要去信誉好的品牌和商家(shāngjiā)，以(yǐ)确保产品质量和售后服务。”盘和林说。

也有业内人士建议：普通投资者可以拿小部分钱买铂金ETF，既能跟上行情又不怕踩雷；或者把黄金和铂金按3:7比例搭配(dāpèi)，既能抗通胀又不错过弹性。“但是，铂金再有价值，也架不住资金快进快(jìnkuài)出的(de)折腾。当(dāng)南非矿山哪天恢复供电(gōngdiàn)，或者氢能技术突然突破，这场涨价潮可能说退就退。”